欧洲央行官员上月加息时
，试图避免暗示还会进一步加息，以吸取2011年的教训。

　　根据6月10-11日会议讨论摘要 ，决策者将当前形势与2011年的情况进行了比较 。当时的决策者曾两次加息
，随后在下半年转向
。

　　“2011年的教训并不是说管理委员会在面临金融稳定风险时绝不应加息，而是应避免就未来政策决定作出预先承诺 ，
”官员们表示
，“在本次会议上加息25个基点，同时继续监测金融稳定风险 ，并维持依赖数据 、逐次会议决定的做法，被认为符合这些教训。”

　　此次加息是欧洲央行自2023年以来首次加息
，欧洲央行也由此在七国集团经济体中率先采取行动 。法兰克福的官员试图借此表明，与俄乌冲突爆发后上一轮通胀时期相比 ，他们这次对价格威胁更加警觉
。

　　上月言论的基调凸显出
，以往的错误仍困扰着新一代决策者。2011年的那段经历对欧洲央行来说尤为尴尬，当时该行既要应对整体通胀飙升 ，又要面对主权债务危机爆发
，而这场危机险些导致欧元区解体 。

　　“鉴于不确定性持续高企，重要的是避免就未来利率路径给出任何指引 ， ”6月会议摘要称
，“沟通应保持中性，既不暗示当前决定是一系列加息的开始 ，也不暗示这是一次性行动。
”

　　以下是6月会议上的其他观点：

　　关于利率：

　　“此时加息25个基点
，符合以有节制的政策调整来应对供应冲击的策略；这场冲击导致通胀率大幅高于目标，但这种状况不会过于持久
。此举将使管理委员会继续处于有利地位 ，以应对冲突造成的不确定性
、评估即将公布的数据，并为未来会议保持灵活性。”

　　“避免预先承诺有助于有效应对冲击演变的不同情景 。与此同时
，继续保持警惕至关重要，承认基准预测中已经包含进一步加息的可能性也很重要
。”

　　关于通胀：

　　“进一步的间接影响正在酝酿 ，这表明通胀压力正更广泛地蔓延至整个经济体系。第二轮效应仍是一个明确的潜在风险
，能源冲击持续的时间越长，其发生的可能性就越大 。 ”

　　“有官员认为 ，基础通胀动态的演变表明
，基础价格压力是持续性的，而非暂时性的 ，因此令人担忧
。
”

　　“官员们普遍认为
，数据中尚未观察到第二轮效应，不过也有人指出 ，随着冲击持续时间延长
，此类效应的风险正在上升。在这一背景下，有人指出 ，对2022年高通胀时期的记忆可能会使家庭和企业比过去更快作出反应，从而增加定价和工资谈判行为发生调整的风险 。”

　　关于经济：

　　“还有一种风险是
，就业在这次冲击之后可能不会像2022年冲击之后那样保持韧性，因为企业这一次可能不太愿意囤积劳动力 ，而是可能借机用AI替代劳动力
。 ”

　　“劳动力市场仍具韧性
，并继续支撑国内需求，第一季度就业岗位仍在增加 ，尽管增速低于2025年第四季度。
”