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　　上周市场双创指数集体下跌，多数宽基指数跟随调整。从申万一级行业来看 ，煤炭 、通信和机械设备表现较好
，电力设备
、建筑材料和综合表现相对一般 。

　　宏观分析：美国非农就业大超预期，加息预期骤升

　　海外方面 ，当地时间6月5日
，美国5月非农就业报告出炉
。数据显示，在3月和4月非农就业数据合计上修9.3万人的情况下 ，美国5月非农就业人口新增17.2万人
，远超市场预期的8.8万人，使得过去3个月就业增幅为两年多来最强表现。同时 ，失业率持平于4.3% 。

　　5月非农就业持续超预期进一步释放了美国就业市场企稳回升的信号
，引发加息预期升温，资产价格在加息交易下明显调整。当前美国就业市场呈现总体稳固、就业增长范围扩大的向好趋势
。市场对美联储加息预期骤升 ，但当前美联储内部分歧仍大，年内或难以实质性落地加息
，更多保持观望。

　　受流动性冲击影响，美股可能进入短期波动期 ，进而扰动全球股市 。一方面
，美国就业韧性 、通胀上行，压制美联储降息预期；另一方面 ，4月美国CPI同比增长3.8%
，主要是能源CPI同比大幅上升至17.5%，高于市场预期
。在美联储宽松预期持续压制、30年期美债利率释放流动性危险信号的情况下 ，美股或迎来波动期
，后续等待美联储主席沃什的政策表态。

　　投资策略：上行趋势仍有支撑，关注科技
、制造、传统修复等

　　近期万得全A指数持续调整 ，波动率上升 。短期内海外风险再起
，科技交易集中度较高，资金短期的“内卷 ”往往会带来阶段性的调整
。我们预计这种紧缩带来的A股调整持续性有限 ，更多关注外盘科技企稳时间。

　　拉长时间看，短暂“阵雨 ”过后
，市场上行趋势仍具备多重支撑 。具体来看，1）包括中美在内的全球AI资本支出并未减速 ，势态仍在加速；2）中国制造业深度嵌入全球化
，工程师红利与规模效应引领中国产品从“成本竞争
”扩大为“价值竞争”；3）传统行业也在累年下行后边际拖累减小；4）2026年A股全年盈利增长预期被上修至?10.6%?，市场呈现出鲜明的?“转型行情 ”?特征 ，驱动逻辑已从单纯的估值修复转向?盈利主导；5）以“国九条
”为起点的资本市场改革举措持续发力
，有望提高中国资产可投资性与降低市场波动
。?

　　因此，我们认为 ，如地缘局势反复或国内交易侧扰动
，夏日“阵雨”的冲击可能也不会太长，后续中国股市仍有望走出新高。本周关注中国5月进出口 、金融和通胀数据 ，及美国5月通胀数据等 。

　　投资方向上
，新经济看高成长
、制造关注全球龙头、传统也有望迎来修复
。具体可关注：

　　（1）新兴科技：中美AI投入 、产能短缺与技术迭代加快，库销比
、ROIC均未见拐点 ，核心龙头公司估值也未偏离，科技行情或仍有空间
，可关注通信设备/高端装备/集成电路/小金属等。

　　（2）优势制造：中国企业正在快速全球化，AI投入与能源转型为有竞争优势的龙头公司提供新的历史增长机遇 ，ROE提高
，企业边界扩大 。可关注电力设备与新能源/工程机械/汽车与零部件等。

　　（3）传统修复：建材/化工/有色/煤炭，以及微观结构出清、估值优势凸显的银行等
。

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。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律 、法规。市场有风险，投资需谨慎 。